Comme chaque mois, retrouvez notre lettre de gestion où nous vous proposons une analyse macro-économique du marché, la présentation du comportement de nos fonds et leurs performances.
Retrouvez également en vidéo les actualités de notre gamme de fonds Digital Funds.
Le mois de mai (MSCI Europe NR +4.7% en Euros, MSCI USA NR +6.4% en USD) est venu prolonger le rebond initié courant avril suite à la suspension de 90 jours des droits de douane par l’administration Trump, permettant aux indices européens d’atteindre de nouveaux records et aux indices américains de s’en rapprocher à nouveau.
La hausse observée en Europe a permis de normaliser fondamentalement le marché local en termes de valorisations. Ce processus de normalisation fondamentale est également visible si l’on observe plus granulairement l’univers d’investissement européen. Les segments par pays, secteurs et taille de capitalisation qui présentent les plus fortes décotes par rapport à leurs standards historiques, sont également ceux qui surperforment en mai. C’est le cas des géographies du sud (MSCI Espagne NR +6.4%, MSCI Italie NR +8.3%), des secteurs Financiers (MSCI Europe Finance +6.5%) et Industriels (MSCI Europe Industrie +8.1%) et des petites et moyennes valeurs (MSCI Europe Small NR +7.1%).
Les investisseurs attendent désormais impatiemment l’issue de ces négociations sur les droits de douane, qui pèsent lourdement sur le Momentum économique US alors que l’Europe semble moins impactée à ce stade. Nous continuons de penser que cette période n’est que transitoire. La nouvelle administration US met tout en œuvre pour forcer la Fed à baisser les taux, avant d’adopter une posture plus conciliante vis-à-vis des échanges commerciaux.
Digital Stars Europe Acc présente sur le mois de mai une performance de +9.3%, et surperforme le MSCI Europe NR de +4.6%.
Les petites et moyennes capitalisations, bien représentées dans le fonds, se sont très bien comportées en mai. L’allocation sectorielle du fonds était positivement alignée sur le marché, notamment avec la surpondération de l’industrie et de la finance, et la sous-pondération de la santé et des biens de consommation de base. Certains titres se sont particulièrement distingué, principalement dans la finance (BPER Banca, Erste Group Bank), la défense (RENK Group, Rheinmetall, Kongsberg) et dans le reste de l’industrie (International Consolidated Airlines, Konecranes). En revanche, quelques publications ont déçu, comme pour les sociétés freenet ou Thyssenkrupp. Les rebalancements effectués en mai ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans les secteurs de la finance et des services aux collectivités. On trouve dans les sortants surtout des valeurs des secteurs de la consommation discrétionnaire, ainsi que de la santé. Digital Stars Europe est nettement surpondéré sur la finance et l’industrie. Le fonds est sous-pondéré dans les biens de consommation de base et la santé. Le Royaume-Uni demeure la première exposition pays à 21.7%, devant l’Allemagne à 14.6% et l’Italie (première surpondération) à 13.8%. Avec un poids de 7.0%, la France reste le pays le plus sous-pondéré.
Digital Stars Continental Europe Acc termine le mois de mai à +8.4%, contre +4.7% pour le MSCI Europe ex UK NR.
Le rebond des petites et moyennes valeurs a continué à soutenir le fonds en mai. La bonne allocation sectorielle et géographique du fonds a contribué en termes relatifs, notamment avec la surpondération de l’industrie et de la finance, et la sous-pondération de la santé et des biens de consommation de base. Les titres liés au thème de la défense ont fortement contribué, comme RENK Group, Theon, Rheinmetall, Hensoldt, Kongsberg, Indra Sistemas. Certains titres de la finance se sont démarqués (BPER Banca, Swissquote). En revanche, quelques publications ont déçu, comme pour les sociétés freenet ou Thyssenkrupp. Les rebalancements effectués en mai ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans la finance et les services aux collectivités. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs de la consommation discrétionnaire et de la santé. Digital Stars Continental Europe est surpondéré sur la finance et l’industrie, ainsi que sur l’immobilier. Il est sous-pondéré dans les biens de consommation de base, la santé, ainsi que dans la consommation discrétionnaire et la technologie. L’Allemagne est maintenant le premier pays du fonds à 17.0%, devant l’Italie (première surpondération) à 16.2%, et la Suède à 13.5%. Avec un poids de 11.0%, la France reste le pays le plus sous-pondéré.
Digital Stars Eurozone Acc affiche une performance +9.6% au mois de mai, devançant de +4.0% le MSCI EMU NR.
En mai, le fonds a profité de sa surpondération sur le secteur financier, en particulier les banques, de sa sous-pondération sur le secteur de la consommation de base, de son profil « toutes capitalisations », et de bonnes annonces de résultats. Les rebalancements effectués en mai ont été diversifiés, renforçant notamment les positions dans les secteurs de la finance. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs du secteur de l’industrie. Le secteur de la finance reste la principale surpondération du fonds, devant l’immobilier et la consommation discrétionnaire. Le fonds est sous-pondéré dans les secteurs de l’industrie, des biens de consommation de base et de la technologie. L’Italie devient la première pondération du fonds à 22.3%, suivie de l’Allemagne à 20.6% et de la France avec 18.2%. L’Italie est le pays le plus surpondéré, et la France le plus sous-pondéré.
Digital Stars Europe Smaller Companies Acc termine le mois de mai à +8.1%, surperformant de +1.0% le MSCI Europe Small Cap NR (+7.1%).
La bonne performance du fonds durant le mois de mai s’explique à la fois par un bon positionnement sectoriel, et de bonnes annonces de résultats sur les titres en portefeuille. Le fonds a bénéficié de sa surpondération sur les banques et les titres de la défense, et une sous-pondération sur l’immobilier. Les rebalancements effectués en mai ont été diversifiés, augmentant principalement les positions dans les valeurs de l’industrie et de la technologie. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs des secteurs de la finance, de la santé et des services de communication. Le portefeuille est maintenant principalement surpondéré dans l’industrie et la finance, et sous-pondéré dans l’immobilier. L’Allemagne devient la première la principale exposition du portefeuille à 17.5%, devant le Royaume-Uni (pays le plus sous-pondéré) à 13.9%, et la Suède à 11.5%.
Digital Stars US Equities Acc USD a terminé à +6.5% en mai, contre +6.4% pour le MSCI USA NR et +5.8% pour le MSCI USA Small Cap NR.
Le fonds a terminé le mois de mai en ligne avec le MSCI USA, malgré son profil all-cap. Cette bonne résistance provient principalement des bonnes annonces de résultats dans des secteurs tels que la consommation discrétionnaire (Carvana, Urban Outfitters), la santé (Nutex Health, Veeva Systems) et l’industrie (Nextracker, Sterling Infrastructure). Le rebalancement effectué en mai a été assez diversifié, avec l’intégration de titres des secteurs la technologie et de la santé, et la sortie de titres de la consommation discrétionnaire et de l’industrie. Le fonds présente une forte surpondération dans la finance, ainsi que dans la santé. Les secteurs les plus sous-pondérés restent la technologie et les médias.
